Finanzas e Inversión

Fondos indexados reducen el alfa de gestores activos, según estudio de UC Irvine

El mecanismo propuesto es estructural, no aleatorio: cuando un fondo activo enfrenta salidas de capital, vende sus posiciones y ese capital se reinvierte en fondos indexados. Para las posiciones en las que el fondo está sobreponderado respecto al índice, la venta neta es mayor que la recompra pasiva, generando presión bajista adicional. Para las posiciones infraponderadas, ocurre lo opuesto. El resultado es que cada reembolso en un fondo activo genera flujos que trabajan en contra de sus apuestas activas, erosionando sistemáticamente el alfa. Unterberg no prueba causalidad formal, pero sus resultados son sugestivos y el canal de transmisión está bien articulado. El dato más revelador es que fondos con mayor active share, que teóricamente deberían beneficiarse de un mercado con menos competencia activa, son precisamente los más perjudicados por este efecto de flujos.