Finanzas e Inversión

La productividad sube, pero los márgenes capturan la ganancia antes que los salarios

La investigación del economista Jeremy Pearce, publicada por la Fed de Nueva York, utiliza datos de declaraciones 10-K de empresas cotizadas en Compustat entre 2010 y 2025 para rastrear a dónde va el incremento de productividad. El margen bruto pasó del 34% al 37% de ventas entre 2019 y 2025, y el margen operativo del 16% al 18%, con un crecimiento anual del 2,4%. El patrón sugiere que la participación laboral en la distribución del valor generado está disminuyendo. Las empresas con mayor gasto en intangibles e I+D son las principales beneficiarias, lo que es consistente con el ciclo de valoración de activos tecnológicos. Para el análisis fundamental de empresas, este marco permite identificar qué sectores tienen más capacidad de retener productividad como margen versus competencia que redistribuye esa productividad en salarios.